如何避免地方債評級虛高
評級。如果不出意外，深圳的地方債應(yīng)該也會獲AAA信用級別。自6月17日中國首份政府債券評級報(bào)告——2014廣東政府債券評級報(bào)告出爐以來，除深圳外，其他獲批的9個試點(diǎn)自發(fā)自還的地區(qū)（上海、浙江、廣東、江蘇、山東、北京、青島等）都披露了評級報(bào)告，而且均獲AAA最高信用
與此同時，對地方債信用評級過程和結(jié)果的質(zhì)疑聲也如影隨形。比如，廣東省6月6日確定信用評級機(jī)構(gòu)，6月17日評級報(bào)告正式發(fā)布，評級過程十分高效。而按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)對評級出報(bào)告的時間要求，新客戶需要45天，其他客戶也需15天左右。此外，若試點(diǎn)地區(qū)的地方債都獲得AAA最高信用級別，那么信用評級對地方債發(fā)行利率的指導(dǎo)性就很難體現(xiàn)出來，山東等地的地方債利率甚至還低于國債利率。
當(dāng)然，國內(nèi)地方債信用評級剛剛起步，存在一些問題也是在所難免的。深層次來看，至少有兩因素可能導(dǎo)致評級結(jié)果出現(xiàn)“虛高”：
一方面評級機(jī)構(gòu)和地方政府相比，處于弱勢地位。地方債信用評級市場是一個香餑餑，各家評級機(jī)構(gòu)都想分一杯羹。目前地方政府如何選聘信用評級機(jī)構(gòu)并不透明，那些收費(fèi)低、評級高、承諾評級速度快的機(jī)構(gòu)更可能勝出，容易導(dǎo)致機(jī)構(gòu)之間的惡性競爭。
另一方面，目前地方債評級采用發(fā)行方付費(fèi)的方式，評級機(jī)構(gòu)與債券發(fā)行方利益有一定關(guān)聯(lián)性，對評級機(jī)構(gòu)的公正性道德要求較高，不排除有的評級機(jī)構(gòu)會“為五斗米折腰”。
對于自發(fā)自還的地方政府債券，今年5月，財(cái)政部出臺了《2014年地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)辦法》，并發(fā)布了信用評級和信息披露方面的指導(dǎo)意見。這些指導(dǎo)意見主要針對2014年試點(diǎn)地區(qū)的地方債，具有“試水”的性質(zhì)。
面對地方債信用評級中存在的問題，應(yīng)該充分發(fā)揮市場的作用，通過進(jìn)一步的制度化為評級機(jī)構(gòu)“養(yǎng)吾浩然正氣”培植生存的土壤。
未來應(yīng)完善和細(xì)化地方債信用評級方面的制度，增強(qiáng)指導(dǎo)性和操作性。比如，應(yīng)進(jìn)一步細(xì)化地方政府市場化選聘信用評級等中介機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)，防范信用招標(biāo)中的“黑箱操作”，避免價格戰(zhàn)和惡性競爭；對評級時間做出具體的規(guī)定；對評級機(jī)構(gòu)的責(zé)任和權(quán)利，做出明確界定。同時，要強(qiáng)化市場力量對地方債信用評級公信力的約束。
當(dāng)前地方政府信息透明度還有待提高，這制約了評級數(shù)據(jù)的獲取和準(zhǔn)確性。有必要規(guī)范地方政府信息披露和發(fā)布，推動實(shí)施基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的地方政府財(cái)務(wù)報(bào)告制度。只要信息透明，很多評級機(jī)構(gòu)為了擴(kuò)大聲譽(yù)，甚至?xí)赓M(fèi)為地方債進(jìn)行信用評級并公開發(fā)布，供投資者參考。地方債的投資者大部分是銀行等金融機(jī)構(gòu)，具備雄厚的研究實(shí)力，有自己的專業(yè)判斷，投資者最終還是會用腳投票。這樣市場就能對評級機(jī)構(gòu)的公信力進(jìn)行檢驗(yàn)和監(jiān)督。建議在部分地區(qū)試點(diǎn)投資者付費(fèi)模式，并引入信用增級制度等。這些市場化機(jī)制都有利于“倒逼”信用評級機(jī)構(gòu)保持客觀中立。
在此次修訂《預(yù)算法》中“開明渠、堵暗渠”的精神指引下，進(jìn)行信用評級后發(fā)行地方債有望成為地方政府融資的“新常態(tài)”。從國外的實(shí)踐看，只要法律和制度配套，信用評級在揭示地方債信用風(fēng)險(xiǎn)方面將發(fā)揮重要作用。在借鑒國際成熟經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，有必要通過進(jìn)一步的制度化和市場化，促進(jìn)地方債信用評級市場的健康發(fā)展，進(jìn)而推動地方債管理的規(guī)范化。
