改革開放的時代浪潮推動了資本市場在中國的萌芽和發(fā)展，在過去二十多年間，中國資本市場從無到有，從小到大，從區(qū)域到全國，在坎坷挫折中迅速發(fā)展，逐步成長為一個市值規(guī)模與GDP總量基本匹配，在法律制度、交易規(guī)則等各方面與國際普遍公認原則接軌的資本市場。但是與發(fā)達國家的資本市場相比，中國資本市場在金融結(jié)構(gòu)，市場機制，市場深度等方面仍然差距巨大。面對新形勢下中國資本市場面臨的機遇和挑戰(zhàn)，黨的十八大報告已明確提出要深化金融體制改革，健全促進宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、支持實體經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)代金融體系，加快發(fā)展多層次資本市場。隨著十八屆三中全會的召開，如何加快發(fā)展多層次資本市場成為中國金融業(yè)監(jiān)管層、監(jiān)管者、從業(yè)者和投資者思考探求的重要議題。
多層次資本市場包括了進一步深化細分的股票市場、債券市場、期貨期權(quán)市場等，而決策層推進發(fā)展多層次資本市場的重要著眼點在于為投資者提供風險收益特征多樣化的投資工具。 在多層次資本市場的推進過程中，債券市場作為資本市場的重要組成部分，將為投資者提供更加豐富多樣的低風險投資工具，并間接推動穩(wěn)定型居民理財投資產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展。
監(jiān)管層的頂層設計對于推進多層次資本市場至關重要，而推進債券市場發(fā)展預計仍然需要落實多個方面的深入改革。首先，中國債券市場的規(guī)模仍需繼續(xù)擴大，債券市場的投資品種亟待豐富。中國債券市場的規(guī)模相對于GDP的比重仍然遠低于美國，日本等發(fā)達國家，未來債券市場規(guī)模的提升空間巨大。諸如市政債，永續(xù)債，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等細分債券市場也有待創(chuàng)造或開拓，信用風險緩釋工具等結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品市場仍需培育。第二，監(jiān)管層需要加強信用風險意識的宣傳，重視投資者的風險教育，引導市場對信用風險的合理預期，并加快建立應對信用債違約的制度建設，為建立中國的高收益?zhèn)袌龃蛳聢詫嵒A。第三，完善債券市場的做市商制度，提高市場整體流動性。未來應進一步完善承銷商，公開市場交易商與做市商的聯(lián)動機制，并建立做市商之間的大額交易子市場以減少做市商間的沖擊影響，擴大做市商的報價信息發(fā)布范圍。第四，進一步完善發(fā)債企業(yè)的信息披露機制，保證有效信息的及時發(fā)布，并且加強信用評級機構(gòu)的自律和監(jiān)管，為債券市場的長遠發(fā)展構(gòu)建良好的信用環(huán)境。
中國金融改革的十年發(fā)展路線圖即將揭曉，而發(fā)展多層次資本市場將成為金融改革的核心內(nèi)容。在監(jiān)管層頂層設計和市場化力量的共同主導下，中國債券市場的發(fā)展?jié)摿⑦M一步釋放，并進而推動中國低風險穩(wěn)定收益的理財投資市場的穩(wěn)健發(fā)展。
