關(guān)于加強(qiáng)2013年地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》點(diǎn)評(píng)：
非貸款融資渠道進(jìn)入監(jiān)管視野，政策壓力繼續(xù)釋

　　指導(dǎo)意見(jiàn)要求各銀行控制地方平臺(tái)貸款總量，不得新增監(jiān)管類平臺(tái)貸款規(guī)模，同時(shí)還將非貸款渠道融資納入監(jiān)測(cè)實(shí)行全口徑報(bào)備，此外要求銀行審慎持有融資平臺(tái)債券，不得為平臺(tái)債提供擔(dān)保。指導(dǎo)意見(jiàn)的立場(chǎng)與四部委463號(hào)文、證監(jiān)會(huì)8號(hào)文精神相一致，意在遏制地方政府的盲目投資沖動(dòng)，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。由于受到總量控制的主要是現(xiàn)金流覆蓋較差的仍按平臺(tái)類監(jiān)管的貸款，因此新規(guī)主要針對(duì)現(xiàn)金流覆蓋較差的和資質(zhì)較差的項(xiàng)目，資質(zhì)較優(yōu)和重點(diǎn)項(xiàng)目則所受影響不大。此外，非貸款融資渠道仍處于監(jiān)控狀態(tài)，較優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的該渠道融資能力仍較強(qiáng)，因此我們認(rèn)為新規(guī)對(duì)行業(yè)基本面的實(shí)際影響程度較?？傮w而言，監(jiān)管層對(duì)地方政府投資和平臺(tái)貸款政策進(jìn)入更加嚴(yán)格的整頓規(guī)范周期，但主要著眼于優(yōu)化貸款投向結(jié)構(gòu)，控制平臺(tái)的總負(fù)債水平，而非刻意打壓總量。我們認(rèn)為新規(guī)與征求意見(jiàn)稿相比有一定程度微調(diào)，但仍表明政策面對(duì)地方政府投資的抑制和清理力度呈繼續(xù)加強(qiáng)趨勢(shì)。
　　
　　事件：
　　
　　繼四部委去年底發(fā)布463號(hào)文《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》后，銀監(jiān)會(huì)近日出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)2013年地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》要求各銀行控制地方平臺(tái)貸款總量，實(shí)施平臺(tái)層級(jí)差異化管理優(yōu)化結(jié)構(gòu)，不得新增融資平臺(tái)貸款規(guī)模。對(duì)于現(xiàn)金流覆蓋率低于100%或資產(chǎn)負(fù)債率高于80%的融資平臺(tái)貸款占比不高于上年；同時(shí)將融資平臺(tái)非貸款渠道融資納入監(jiān)測(cè)實(shí)行全口徑管理，要求銀行審慎持有融資平臺(tái)債券，不得為平臺(tái)債提供擔(dān)保。
　　
　　要點(diǎn)：
　　
　　銀監(jiān)會(huì)《指導(dǎo)意見(jiàn)》要求各銀行嚴(yán)格控制地方平臺(tái)貸款總量，實(shí)施平臺(tái)層級(jí)差異化管理優(yōu)化結(jié)構(gòu)，不得新增融資平臺(tái)貸款規(guī)模，提示關(guān)注信貸渠道以外口徑的平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)。1.對(duì)于現(xiàn)金流覆蓋率低于100%或資產(chǎn)負(fù)債率高于80%的融資平臺(tái)，各銀行要確保其貸款占本行全部平臺(tái)貸款的比例不高于上年水平，并采取措施逐步減少貸款發(fā)放，加大貸款清收力度。2.融資平臺(tái)新發(fā)放貸款明確必須滿足六個(gè)前提條件：一是現(xiàn)金流全覆蓋（指借款人自有現(xiàn)金流量占其全部應(yīng)還債務(wù)本息的比例為100%（含）以上）；二是抵押擔(dān)保符合現(xiàn)行規(guī)定，不存在地方政府及所屬事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體直接或間接擔(dān)保，且存量貸款已在抵押擔(dān)保、貸款期限、還款方式等方面整改合格；三是融資平臺(tái)存量貸款中需要財(cái)政償還的部分已納入地方財(cái)政預(yù)算管理，并已落實(shí)預(yù)算資金來(lái)源；四是借款人為本地融資平臺(tái)；五是資產(chǎn)負(fù)債率低于80%;六是符合463號(hào)文《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》有關(guān)要求。3.新增貸款應(yīng)主要支持符合條件的省級(jí)融資平臺(tái)、保障性住房和國(guó)家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目的合理融資要求，貸款投向收窄。4.銀監(jiān)會(huì)要求各銀行建立包括銀行貸款、企業(yè)債券、中期票據(jù)、短期融資券、信托計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品等在內(nèi)的全口徑融資平臺(tái)負(fù)債統(tǒng)計(jì)制度。此外還要求銀行審慎持有融資平臺(tái)債券，將購(gòu)買(mǎi)持有融資平臺(tái)發(fā)行債券的審批權(quán)上收至總行，不得為平臺(tái)債提供擔(dān)保。地方平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)初現(xiàn)端倪，風(fēng)險(xiǎn)敞口尚未充分暴露，監(jiān)管機(jī)構(gòu)提前布局有助于提高銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)的放大擴(kuò)散。1.目前我國(guó)平臺(tái)貸款用于市政建設(shè)、交通運(yùn)輸、土地收儲(chǔ)、保障性住房、農(nóng)林水利建設(shè)等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的支出高達(dá)85%,從目前各大銀行公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，地方平臺(tái)貸款的不良要持續(xù)低于普通企業(yè)類貸款和全行平均不良水平，此次要求實(shí)施平臺(tái)層級(jí)差異化管理，其目的就是為了控制資質(zhì)較差的平臺(tái)，為優(yōu)質(zhì)平臺(tái)融資掃清障礙，從而取得優(yōu)化結(jié)構(gòu)的效果。在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳的情況下，加強(qiáng)平臺(tái)貸款的監(jiān)管有利于提高銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在銀行系統(tǒng)擴(kuò)散蔓延。2.據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2012年末地方平臺(tái)貸規(guī)模為9.3萬(wàn)億元，占銀行貸款余額的13.8%,兩年內(nèi)僅2%的增速，總量規(guī)模得到控制。2012年各家上市銀行普遍壓縮地方平臺(tái)貸款，工建中農(nóng)四家國(guó)有銀行地方政府融資平臺(tái)貸款余額（監(jiān)管口徑）分別為6369億、4500億、3982億、3900億左右，較11年分別降降470億、183億、23億、48億，全口徑（仍按平臺(tái)類監(jiān)管+退出至一般公司類的貸款）平臺(tái)貸款也增幅較小，一方面顯示總量控制效果，另一方面顯示非貸款渠道融資的承接加強(qiáng)。
　　
　　非貸款融資渠道進(jìn)入監(jiān)管層視野，對(duì)平臺(tái)實(shí)行全口徑負(fù)債監(jiān)測(cè)，政策壓力上升。1.該《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確提出要建立包括銀行貸款、企業(yè)債券、中期票據(jù)、短期融資券、信托計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品等在內(nèi)的全口徑融資平臺(tái)負(fù)債統(tǒng)計(jì)制度。該要求與此前銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文的監(jiān)管思路一致，可以有效遏制銀行借助其他通道變相介入平臺(tái)貸款，在一定程度上防范了銀行運(yùn)用監(jiān)管漏洞打插邊球?qū)е碌南到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。2.地方平臺(tái)企業(yè)的融資形式主要有貸款、信托和債券三種方式，繼基建類信托、銀行平臺(tái)貸款受限以后，地方平臺(tái)的融資渠道大有轉(zhuǎn)移至信用債市場(chǎng)之勢(shì)。該指導(dǎo)意見(jiàn)要求各銀行要審慎持有融資平臺(tái)債券，將購(gòu)買(mǎi)持有融資平臺(tái)發(fā)行債券的審批權(quán)上收至總行，不得為融資平臺(tái)發(fā)行債券提供擔(dān)保。這也是銀監(jiān)會(huì)首次警示金融機(jī)構(gòu)應(yīng)審慎持有融資平臺(tái)債券，有利于降低政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)繞過(guò)傳統(tǒng)信貸渠道通過(guò)債券市場(chǎng)等非信貸通道的擴(kuò)散和在銀行系統(tǒng)的集中。3.據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的城投債累計(jì)達(dá)6368億元，較2011年增加3806億元，同比增長(zhǎng)148%;2013年第一季度各類城投債累計(jì)發(fā)行達(dá)2831億，同比增長(zhǎng)104%。伴隨著城投債市場(chǎng)高速擴(kuò)張和瘋狂擴(kuò)容，隨之而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)逐漸顯現(xiàn)和暴露，銀監(jiān)會(huì)介入監(jiān)管有利于控制平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)在銀行體系積聚和爆發(fā)。