核心提示：租賃資產(chǎn)證券化在商務部管轄的租賃公司中已小規(guī)模嘗試，近期在銀監(jiān)會管轄的金融租賃公司中業(yè)已開閘，資產(chǎn)證券化作為租賃公司盤活現(xiàn)有資產(chǎn)、緩解資本壓力的“利器良方”，正越來越受到重視。
     租賃資產(chǎn)證券化在商務部管轄的租賃公司中已小規(guī)模嘗試，近期在銀監(jiān)會管轄的金融租賃公司中業(yè)已開閘，資產(chǎn)證券化作為租賃公司盤活現(xiàn)有資產(chǎn)、緩解資本壓力的“利器良方”，正越來越受到重視。
   “但我國資產(chǎn)證券化還處于試點階段，發(fā)展融資租賃資產(chǎn)證券化的市場環(huán)境也未足夠成熟，資產(chǎn)證券化這項復雜工程，仍有不少問題需要面對。12月5日，全國人大財經(jīng)委副主任吳曉靈在“2012中國融資租賃年會”上指出，“資產(chǎn)證券化要有一定的風險留存，以防范道德風險?！?
     吳曉靈的觀點源自美國次貸危機的啟示——做資產(chǎn)證券化基礎產(chǎn)品的金融機構必須有風險留存，才能使得這個機構對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的質(zhì)量負責任?，F(xiàn)在國際上商業(yè)銀行做信貸資產(chǎn)證券化都要求至少5%的風險留存。
  
     租賃公司的發(fā)展均受到資本金的約束，而克服資本約束則成為租賃公司對資產(chǎn)證券化的迫切需求所在。
     商務部管轄的融資租賃公司，其資本杠桿為10倍（資產(chǎn)總額/凈資本），銀監(jiān)會管轄的金融租賃公司資本杠桿為12.5倍，而目前租賃公司的杠桿正逼近紅線。資本約束意味著，隨著業(yè)務發(fā)展到一定規(guī)模，要開展新業(yè)務，只能要么增加資本金，要么出售原有業(yè)務，而在前者渠道不暢的情況下，租賃公司對資產(chǎn)“出表”的動機十分強烈。
     所謂“出表”，即指用于支持受益憑證的有關資產(chǎn)在原始權益人賬面上獲得會計上的終止確認。
     理論上說，在成熟的資產(chǎn)證券化模式下，被證券化的租賃資產(chǎn)，可以從租賃公司“真實出售”，縮減租賃公司的資產(chǎn)負債表，節(jié)省資本金，留出空間拓展新的租賃業(yè)務，“滾動式”服務實體經(jīng)濟。
     如上的“表外模式”中，租賃公司將基礎資產(chǎn)向獨立的SPV真實銷售，對出售的資產(chǎn)不附有追索權，因而租賃資產(chǎn)從租賃公司資產(chǎn)負債表消失，實現(xiàn)了“出表”。
     在有限的租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品試點中，并未都實現(xiàn)出表，如遠東國際租賃有限公司分別于2006年4月和2011年8月發(fā)行的遠東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃及遠東二期專項計劃，首期已經(jīng)實現(xiàn)“出表”，而二期并未“出表”。
     吳曉靈表示，現(xiàn)在金融機構總是感覺資金不夠要節(jié)約資本，覺得自己的資本和所要做的業(yè)務量不相稱，因此有極大的出表動機。
她認為，對于金融機構業(yè)務出表的動機應該有適當?shù)募s束，否則會釀成巨大的金融風險?！百Y產(chǎn)移出表外時一定要保留一定風險留存，這樣才能防范道德風險。”
    可開放大額存款
    吳曉靈還建議，為解決租賃公司的資本壓力，特別是解決債務和資產(chǎn)期限不匹配的問題，可行的一個方法是，對嚴格監(jiān)管的融資租賃公司應該開放大額存款業(yè)務，前提是融資租賃公司被視為金融機構。
    她認為，信貸市場可以分為三個層次，第一個層次是完全不吸收公眾的存款、基本上靠自己的資本金經(jīng)營的貸款業(yè)務公司，在香港叫放貸人；第二個層次是允許吸收少量大額存款的金融機構，在香港叫有限持牌銀行；第三個層次即是能夠小額儲蓄存款、辦理結算的全牌照銀行，在香港叫做全牌照銀行，在各個國家也就是標準的商業(yè)銀行。
    吳曉靈認為，無論是金融租賃公司、外資租賃公司、內(nèi)資租賃公司，盡管存在不同名稱，但其本質(zhì)都是做融資業(yè)務，因而都可被定義為金融機構。構建一個多層次的信貸市場才能全方位為社會服務，也能夠更好的吸收社會資金進入金融業(yè)。據(jù)中國外商投資企業(yè)協(xié)會副會長、租賃業(yè)工作委員會會長李思明介紹，今年我國融資租賃業(yè)新增業(yè)務額已超過1.3萬億元。
    截至10月底，我國已有各類融資租賃公司550余家，注冊資本總額超過1500億元，其中外商投資融資租賃公司約450家，金融租賃公司20家，內(nèi)資試點融資租賃公司80家。