央行數(shù)據(jù)顯示，10月份新增信貸5136億元，同比多增480億元，較9月份的1.05萬億元大幅下降。分析人士認為，貸款增速低于預期，除季節(jié)性因素外，地方債置換的資金陸續(xù)歸還到期貸款是信貸增長乏力的重要原因。
　　
　　新增信貸走低
　　
　　從結(jié)構(gòu)上看，10月份居民和企業(yè)的長短期貸款皆有所回落，而票據(jù)融資占比提升。其中，居民短期及中長期貸款分別環(huán)比減少1275億元、1258億元，企業(yè)短期和中長期貸款分別環(huán)比減少1867億元、1557億元。
　　
　　齊魯證券銀行業(yè)分析師謝剛認為，社會融資規(guī)模和新增貸款低于預期是由供需兩方面因素疊加導致的：一方面，銀行出于資產(chǎn)質(zhì)量壓力采取更謹慎的授信政策；另一方面，實體經(jīng)濟承壓導致融資需求疲弱。
　　
　　“總體來看，10月份金融數(shù)據(jù)一方面反映了年末的信貸收緊效應，另一方面也折射出當前市場的一大困境，即流動性充裕但實體經(jīng)濟信貸萎縮的情況。在這一背景下，央行從源頭上持續(xù)放寬貨幣政策的邊際效應將不斷遞減，走出困境的途徑仍然是加速經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，同時有效抑制金融機構(gòu)壞賬帶來的風險。”首創(chuàng)證券銀行業(yè)分析師王劍輝表示。
　　
　　除此之外，業(yè)內(nèi)專家認為，地方債置換的資金陸續(xù)歸還到期貸款也是導致貸款增長乏力的重要原因。
　　
　　“今明兩年是地方政府債務集中到期日。而之前中央政府已批準地方政府通過發(fā)行城投債來解決短期的地方政府債務集中到期的問題。這也意味著地方政府向銀行貸款的需求會有所下降，會通過債券市場來解決其部分的融資問題。本來銀行信貸的增加很大一部分流向地方政府融資平臺，現(xiàn)在這個需求被嚴重削弱了?！敝薪鸸痉治龇Q。
　　
　　平安證券分析師勵雅敏也表示，10月份地方債務開始逐步償還以及基建投資的減少，是企業(yè)融資回落的主要原因，新增票據(jù)的大幅提升則反映出目前融資需求并沒有好轉(zhuǎn)。
　　
　　地方債置換額度有望擴容
　　
　　據(jù)相關(guān)媒體報道，財政部計劃再次增加今年地方置換債券額度，額度或?qū)默F(xiàn)在的3.2萬億元人民幣增至3.8萬億到4萬億元，增幅最高達25%。最終額度還可能調(diào)整，且需要國務院批準。
　　
　　針對這一傳聞， 民生證券研究院執(zhí)行院長、首席宏觀研究員管清友認為，這很可能是由于部分地區(qū)債務規(guī)模過大，需要追加置換債額度造成。此次新增的置換額度分配將大概率重點照顧債務率較高的地區(qū)，平均分配的可能性不大。
　　
　　所謂地方債置換，是指地方政府債券置換存量債務。今年財政部下達了3批總計3.2萬億元的置換債券額度，置換范圍為財政部清理甄別的截至2014年底的到期債務。置換的目的是延長地方政府到期債務期限，從而優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)，并降低融資成本，減輕利息負擔。
　　
　　在市場人士看來，此次地方債置換能否順利完成，取決于債權(quán)銀行是否有動力。
　　
　　此前，為了推進地方債置換，財政部、央行和銀監(jiān)會在今年5月聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于2015年采用定向承銷方式發(fā)行地方政府債券有關(guān)事宜的通知》。今年上半年，市場大約完成了1.4萬億元地方債置換額度，其中，工、農(nóng)、中、建四大行參與置換總額不足千億元。
　　
　　對于地方債置換遇冷的原因，分析人士認為，主要是商業(yè)銀行將高利率的貸款、“非標”資產(chǎn)置換為低收益的債券，導致銀行利息收益有所降低。
　　
　　“原來銀行持有的平臺貸都是有政府隱形擔保的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，屬于中長期貸款，利率約為7%至8%，置換成債券后，雖對信用等級的影響不大，但是收益率下降了，甚至曾經(jīng)出現(xiàn)過地方債收益率低于國債的情況?！币晃淮笮豌y行公司業(yè)務部負責人這樣告訴記者。
　　
　　根據(jù)財政部發(fā)言人的說法，發(fā)行1萬億元地方政府債券置換存量債務，每年節(jié)省利息500億元，如果按照2013年審計報告，銀行貸款在地方政府債務中的占比為56.56%，就意味著其中銀行承擔的損失可能會達到282億元。
　　
　　銀行須加快客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整
　　
　　雖然從收益上看，地方債置換讓銀行“吃了虧”，但從長期來看，參與地方債置換對銀行來說是一種利好，它不僅可以盤活銀行信貸存量、降低信用風險、減輕不良率上升壓力，更為重要的是，其可以促進銀行經(jīng)營方式的轉(zhuǎn)型。
　　
　　“地方的融資平臺的債務問題已經(jīng)存在，現(xiàn)在用更高信譽的財政債券來置換這一部分債務，這樣對地方政府而言降低了其付息成本，對商業(yè)銀行來說增加了其貸款歸還的安全性?！惫ば卸麻L姜建清認為。
　　
　　中國社會科學院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示，長期看，在債務置換以及與之相關(guān)的財政體制改革后，與地方政府相關(guān)的信貸投放將大幅減少，而可用于一般企業(yè)或個人的資金則相應增多。理論上，這種調(diào)整可能會提高金融資源的配置效率，但實際上，在經(jīng)濟周期下行的背景下，這種調(diào)整意味著銀行貸款組合的整體風險上升，亟須探索與之相適應的業(yè)務模式。
　　
　　此外，“在趨勢上，未來政府債務將更多依賴直接融資。與之相適應的業(yè)務模式，也應逐步從傳統(tǒng)的信貸轉(zhuǎn)向財務咨詢、債券承銷以及債券投資等綜合服務，收入也從單一的貸款利息轉(zhuǎn)變?yōu)閭找婧屯顿Y銀行業(yè)務收入等更為多元的形式?！痹鴦傉f。
　　
　　在風險控制方面，業(yè)內(nèi)專家表示，地方政府債務置換過程中，要避免個別地方政府或者平臺企業(yè)逃廢銀行債務、將財政風險轉(zhuǎn)嫁給銀行。一是嚴格遵守國家相關(guān)規(guī)定，認真核實列入各地政府置換計劃的平臺貸款，防止一些非平臺債務“搭便車”，借機降低利息成本。二是堅持“利隨本清”原則，與借款人逐筆落實截至還款日前的利息資金，對提供付息資金有困難的借款人，積極與當?shù)卣M行協(xié)商，由地方財政協(xié)調(diào)資金確保利息按期支付。