市場猜測多日的地方債置換細節(jié)終于塵埃落定。然而，業(yè)內人士指出，這僅僅是解決地方政府債務風險及規(guī)范預算管理的第一步，從根本上解決地方政府債務風險問題任重而道遠。
債務并未消失
“本次1萬億元債務的置換，主要針對的是存量債務，能夠在一定程度上緩解地方政府的還款壓力，優(yōu)化債務構成結構，降低融資成本。但是相對于幾十萬億元的地方債務存量余額來說，此次置換只是起點?！笔讋?chuàng)財富投資銀行部總經(jīng)理助理彭程璘對《中國企業(yè)報》記者表示。
而銀河證券首席經(jīng)濟學家潘向東也認為，債務置換基本解決地方債務危機，能延緩地方政府債務到期、減輕利息負擔，同時為這部分前期地方政府債務進行了中央財政背書，中央基本上擔起了地方政府債務的連帶責任，市場恐慌的地方政府違約所帶來的金融系統(tǒng)性風險基本消除。
但是，潘向東指出，債務并未消失，只是以其他債券形式出現(xiàn)。如果市場消化不了這些債券，那么仍會出現(xiàn)問題。
“首先，債務并未消失，不論是在交易所還是銀行間市場發(fā)行，都需央行給予定向的流動性支持。其次，在置換地方政府發(fā)行高成本債務的同時，需要對地方政府債務給予硬性或者其他形式約束。再次，地方政府債務置換后的最終背書人變成了中央政府，那么新債券的利率就相當于一種無風險利率。如果國務院43號文之后嚴格地方債務管理，那么地方投資出現(xiàn)下滑，中央財政穩(wěn)增長壓力上升；如果地方債務壓力緩解后地方投資上升過快，那么未來的債務壓力又會上升，短期穩(wěn)增長和債務之間平衡的掌握仍是需要面對的問題。”潘向東表示。
仍存風險隱患
目前，地方政府償債負擔依然較大。截至2013年6月，不屬于“地方政府承擔償還責任”的地方政府負有擔保和部分救助責任的債務總額為7萬億元。
“這不是一個小數(shù)，仍有大量地方政府顯性或隱性債務需要地方政府自己想辦法解決。”山東財經(jīng)大學區(qū)域經(jīng)濟研究院院長董彥嶺稱。
此外，各省市債務規(guī)模和負擔的不均衡，更容易在一些薄弱環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題。局部出現(xiàn)償債困難的風險依然不可忽視。沒有被審計署認定為“政府負有償還責任的債務”以及2015年基于經(jīng)濟需求所產(chǎn)生的新債務流量，也將深刻影響地方政府債務狀況。
李克強總理在3月15日答記者問時也指出，中國的確存在著個案性的金融風險，但是完全可以守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險。
“這是因為中國的經(jīng)濟還處于合理區(qū)間，而且儲蓄率比較高，地方政府性債務70%以上是投資性的，是有收益的，也正在規(guī)范債務平臺，堵后門、開正門。允許個案性金融風險的發(fā)生，按市場化的原則進行清算，這是為了防止道德風險，也增強人們的風險意識。”董彥嶺表示。
業(yè)內專家指出，未來還需要通過包括PPP、ABS、PPN等多種金融創(chuàng)新工具，嫁接匹配的資本，讓平臺公司走市場化道路，完全剝離政府融資平臺的功能，這樣才能從根本上幫助地方政府實現(xiàn)債務減負。
對此，財經(jīng)評論人葉檀則表現(xiàn)出現(xiàn)階段的隱憂。
“從長期來看，規(guī)范的市場化運作是解決之道。有盈利的地方項目進行市場化處置，可以收費的公益性項目由投融資平臺運作，主要由地方政府發(fā)行專項債券融資或PPP模式支持。”葉檀表示，但這些方式遠水難解近渴，PPP模式顯然不可能在短期內全面鋪開，收費項目大都已經(jīng)收取，沒有了政府信譽擔保的地方債再融資也成了大問題。
